阿联酋放开外资准入限制对其创业生态意味着什么？

原标题：阿联酋放开外资准入限制对其创业生态意味着什么？

作者：袁浩延

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阿联酋政府关于外资准入限制的改革措施于 2021 年 6 月 1 日生效，此后不再要求部分在岸公司必须拥有阿联酋本地合作伙伴。就提高阿联酋的 FDI 吸引力而言，这可能会产生深远的影响。但对于希望在阿联酋设立实体的初创企业或希望投资阿联酋企业的投资者来说，相关改革有多大意义？

关于这一法律修订对驻阿联酋的初创企业和风投生态的影响，我们有以下三点看法：

适用性

并非所有类型的企业都有资格获得 100% 外资所有权，每个酋长国（Emirate，即埃米尔）都将发布具体的指导方针。在这个阶段，我们了解到 100% 外资公司将会受到最低股本门槛的约束。在阿布扎比酋长国最近发布的指南中，我们看到某些企业依规设立的最低股本高达 400 万美元。

阿布扎比酋长国的指导方针还规定，某些企业必须雇用至少 5 名行业专家——特别是包括计算机系统和软件设计在内的技术企业。对于电商或在线销售等业态而言，这些规则仍然含糊不清。因此，直到当局澄清相关规定为止，早期入局电商等行业的公司才能利用法律变更的红利。

从企业设立的角度来看，较高的最低股本门槛和专业员工要求制造了障碍，尤其是对初创企业而言——因为即使高额的最低股本和雇佣成本可负担，现金流一旦告急也可能使长期运营无法持续。

让做生意更容易

对于在岸初创企业来说，规则的改变可能意味着：原本为遵守此前的外资参股规则而实施的当地所有权协议或将被终止（阿联酋曾要求当地实体或个人必须持有公司 51% 或以上的股权）。为适应外资准入限制的合规策略可能代价高昂：若企业的阿联酋本地股东依规出席公证会或签署投资文件，交易执行会变得复杂。因此，在岸风投生态的业务成本可能会降低，交易也更加便利，风投生态因而将获益匪浅。

尽管阿联酋本土的外资准入限制即将放开，我们预计监管政策环境宽松的自贸区（freezones）仍将继续主导阿联酋的风投生态，尤其是对初创企业和风险投资人而言。与阿联酋在岸市场相比，于迪拜国际金融中心（DIFC）和阿布扎比全球市场（ADGM）做生意的便利性更接近伦敦和硅谷等其他科技中心。阿联酋在岸企业的设立和投资交易仍然相对繁琐，需要跨越如公证出行（notarial visits）等行政障碍才能完成交易。考虑到交易执行的速度和交易的动态性质，阿联酋在岸市场的行政障碍对风投机构和初创企业而言显然是不切实际的。

企业吸引 FDI

对于已经在阿联酋运营的初创企业来说，转向 100% 外资所有权可能会让对外融资变得更容易。而目前，投资者若来自拥有更发达企业生态的地区，往往难以对阿联酋的投资环境感到满意。投资者需要与阿联酋的国家实体或个人分享投资标的所有权，而这些实体或个人（通常）不会参与企业的运营。本地实体或个人必须参股的要求是一种人为障碍。消除这一障碍后，阿联酋的在岸资产与企业对外国投资者而言将更具吸引力，规则变化带来的所有权结构变革会使投资者感到宽慰。

简言之，放开外资准入限制产生的变化不太可能使阿联酋在岸企业的创立或融资更具吸引力，除非相关企业打算在自贸区之外提供商品或服务，而依规设立在岸实体。然而，对于缺乏自贸区企业控股的现有在岸公司，我们预计相关法律修订将对它们的规模和筹资能力产生重大且积极的影响。

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