原标题：日活跃用户超1亿 分析师预计TikTok估值或超200亿美元

作者：金鹿

腾讯科技讯  8 月 5 日，微软公司有六周的时间敲定收购 TikTok 美国业务计划的细节，以满足特朗普政府和 TikTok 中国母公司字节跳动股东的要求。在这笔交易推进仍需解决的所有棘手问题中，有一个问题特别突出，那就是这家视频分享应用想要出售的业务到底价值多少？

分析师和银行家认为，TikTok 美国业务的价值在 200 亿美元到 500 亿美元之间，这个差异很大，反映了将 TikTok 美国业务和全球业务分开、确定可靠用户数量所涉及的复杂性，以及这笔交易中的关键市场是如何实现收入增长的。微软的讨论还包括 TikTok 在加拿大、澳大利亚和新西兰的业务。

TikTok 的母公司是由少数人持股的中国互联网巨头，运营着一系列广受欢迎的娱乐应用程序。5 月份有报道称，字节跳动去年营收 170 亿美元，净利润超过 30 亿美元，这帮助推动其私募市场估值超过 1000 亿美元，使其成为世界上估值最高的初创公司。但风险资本投资者的股份总体上是字节跳动，而不是 TikTok，所以独立 TikTok 还没有明确的估值。

最重要的是，由于微软正在考虑只收购该应用程序在四个国家的业务，因此有必要从更广泛的 TikTok 业务中进一步细分。韦德布什证券公司分析师丹尼尔·艾夫斯（Daniel Ives）估计，TikTok 的美国业务约占字节跳动估值的 40%，约合 400 亿美元。

根据艾夫斯的估计，TikTok 在美国拥有约 1 亿活跃用户，并已带来约 20 亿美元的收入，如果运作顺利，微软可能会将这款应用转化为 2000 亿美元的庞大业务。这款应用程序可能会走上与 Facebook 类似的道路，后者在全面启动广告业务之前就上市了。

虽然 TikTok 已经开始在其应用程序上显示广告，但这个美国增长最快的社交媒体平台的货币化仍处于萌芽阶段。微软在其关于讨论收购 TikTok 资产的博客文章中没有对潜在价格发表评论，TikTok 也拒绝就其估值发表评论。

一位熟悉白宫对 TikTok 讨论的消息人士称，TikTok 的全球业务价值将在 500 亿美元左右，美国业务的估值低于这个数字。这位知情人士还说，相关讨论的消息传出后，微软股价周一上涨 5.6%，使其市值增加了 870 亿美元，这本身就足以为这笔交易提供资金。

几位分析师使用拥有竞争对手应用 Snapchat 的 Snap 作为 TikTok 的比较基础。在最新的财报中，Snap 报告称，日活跃用户增长了 17%，达到 2.38 亿，该公司 2019 年的营收为 17.2 亿美元。一位银行家表示，TikTok 的价值应该超过 Snap，后者的市值约为 320 亿美元，因为 TikTok 拥有更大影响力和参与度更高的社区。

TikTok 的估值可能基于其用户增长速度，但这一衡量标准也没有提供明确的答案。银行家、风险资本投资者和分析师正在努力解决这款应用在美国的下载量与该平台上仍有多少活跃用户之间的差距，据研究公司 Sensor Tower 估计为 1.65 亿次。

相比之下，Snap 在 2017 年首次公开募股(IPO)之前的日活跃用户为 1.61 亿，Facebook 在上市之前的 2012 年 3 月拥有 5.26 亿。分析师的数据显示，这意味着 Snap 的每个用户价值为 138 美元，而 Facebook 的每个用户价值为 198 美元。

以 Facebook 首次公开募股前的每位用户价值为指标，假设 TikTok 拥有 1 亿用户，这意味着 TikTok 的估值为 200 亿美元。有分析师称：“这里最大的未知数是关于用户的措辞含糊其辞。但 Snap 和 TikTok 的不同之处在于，其用户增长速度比 Snap 在美国的增长速度更快。”

分析师还称，根据 TikTok 的用户数量，以及 2020 年销售额预计在 10 亿至 20 亿美元之间，这款应用可能会卖到 200 亿美元左右。而基于大约 25 倍的营收倍数，500 亿美元的估值几乎是 Snap 首次公开募股时的两倍。

微软还需要克服其他障碍。这家总部位于华盛顿州雷德蒙德的软件制造商作为 TikTok 的潜在买家，不受特朗普政府中一些鹰派人士的欢迎，其中包括白宫顾问彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)。他们表示，这家软件制造商与中国的关系过于密切。当微软 1992 年进入中国时，它帮助设计了政府的计算机系统，安装了特殊版本的 Windows 操作系统。

TikTok 的价格也可能取决于微软是否从购买另一款被美国政府禁止的应用程序中获得折扣。至少还有另外一家大公司表示有兴趣收购 TikTok，其他美国投资者可能会持有少数股权，但微软是唯一一家证实正在与 TikTok 就交易进行谈判的公司。如果没有其他竞购者出现，微软可能会有更多的筹码来压低价格，因为字节跳动将不惜代价拯救 TikTok，使其免于关闭。

韦德布什的艾夫斯说：“TikTok 的舞会上没有其他舞伴。只有一个，那就是微软。”

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